2025年11月18日铜价波动分析

一、价格走势特征

• ‌高位震荡‌：
  沪铜主力合约11月18日收于85,850元/吨，较月初下跌0.65%，呈现“冲高回落”态势。伦敦金属交易所铜价在10,000-11,000美元区间波动，10月29日一度触及11,200美元阶段性高点‌3。

• ‌内外分化‌：
  国内沪铜期货波动显著高于国际市场，11月1日单日暴跌1.67%，3日再跌0.3%，4日才小幅反弹0.1%‌1。

二、波动驱动因素

1. ‌供应端扰动‌

• ‌矿山事故‌：印尼格拉斯伯格矿泥石流导致2026年预计减产27万吨，刚果、智利矿场事故进一步加剧供应紧张‌3。

• ‌地缘博弈‌：美国关税政策引发区域库存重构，投机资金借机炒作推高价格‌1。

2. ‌需求端分化‌

• ‌绿色转型支撑‌：新能源汽车（单车用铜量达80-120kg，为燃油车4-6倍）、AI数据中心需求持续增长‌4。

• ‌传统领域疲软‌：中国房地产开工不及预期，美国制造业新订单收缩，10月中国PMI跌破荣枯线‌1。

3. ‌宏观政策影响‌

• ‌美联储降息‌：美元走弱为铜价提供金融属性支撑，但政策真空期加剧市场博弈。

• ‌库存变化‌：全球铜库存增加70万吨，中国保税区库存小幅下降，反映区域供需差异‌1。

三、机构观点分歧

• ‌看多派‌：
  高盛认为1万美元已成铜价新底线，中长期受新能源需求与供应瓶颈支撑，存在上行至1.1万美元空间‌3。

• ‌看空派‌：
  中信证券预警当前上涨为资金炒作，实际需求不旺，2026年价格可能回落至1万美元以下‌1。

四、风险与展望

• ‌短期风险‌：
  投机资金持仓过度拥挤，11月制造业数据、美联储政策动向可能引发剧烈波动‌1。

• ‌长期趋势‌：
  国际能源署预测2050年铜需求较2024年增长逾五成，结构性短缺逻辑未变，但需警惕矿山复产进度与地缘政治事件冲击‌34。